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钢价在震荡中走弱 下半年预期产生分歧

友发集团——上交所主板上市企业、连续16年位列中国企业500强    丨    2022.07.01    丨    932
    

一季度末到四月中下旬,在强预期和弱现实博弈中,叠加原燃料价格的上涨,钢材价格不断冲高。这段时间,焦炭在供应紧张和需求预期的支撑下价格表现强势,从2月22日到4月20日,焦炭共计六轮涨价落地,累涨1200元/吨。而钢材“金三银四”的市场行情虽然并未及时兑现,但随着多地自主下调了房贷利率,陆续出台支持房地产发展的相关政策加之人民银行降准如期而至,而且由于海外地缘政治因素影响,国内钢材出口需求和价格也有所增长;强预期以及低库存在这段时间主导了钢材市场,螺纹、热卷期价也在此期间达到了2022年至今的*高点。

而国家统计局发布的第一季度宏观数据和紧接着政策面对粗钢压减产量的要求拉开了第二季度钢材在强预期始终无法落地的情况下震荡走弱的序幕。

弱现实下偶有利好 钢价在震荡中走弱

国家统计局4月18日数据显示,一季度制造业和房地产开发投资均较1-2月份有所回落。而其中3月份房地产投资、销售、新开工、施工等指标同比全面下降,且降幅较1-2月份扩大。此外,据中钢协测算,一季度,主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%,其中建筑业下降7%,制造业下降2%。同期,中国钢表观消费量约2.35亿吨,同比下降9.5%。

在终端现实需求被证实仍旧疲弱的同时,年初受到限制的钢材产量出现快速上升,供增需减的情况下,钢材累库不断增加。

压减政策也随之而来,国家发展改革委4月19日表示,2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作。中信建投期货当时表示,成材价格一直围绕华东长流程的成本和电炉峰电成本这个区间运行,价格的突破需要成本端进一步的正反馈,或者是出现负反馈。之前在稳增长前提下,本来正反馈的概率是很高的,但粗钢压减政策点燃了负反馈的导火索,原料成本高企一方面也是基于今年没有一个明确的压产政策,现在政策来了,原料需求预期减弱,价格大概率见顶。

但随后终端需求始终未见实质性好转,5月份,随着国内疫情的减弱,交通运输的恢复,下游企业陆续复工,使得行业景气指数出现回升,但由于疫情点状散发、河南、北京、天津等地疫情影响,叠加外贸景气指数下滑,市场消费信心尚未恢复等,使得行业景气指数回升不及预期。

而在5月25日国务院稳经济动员会国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议,市场信心被再次提振,加之钢材供应有见顶趋势以及国内疫情防控形势趋于好转,已经下跌到低点的钢价连续拉升。

不过全球经济正在面临巨大的通胀忧虑,美联储6月大幅加息引发的全球货币紧缩预期和市场对经济衰退的担忧压制了整个商品市场,而国内疫情的反复,也在断断续续地抑制着终端需求,由于钢材终端需求迟迟未能摆脱“弱现实”的局面,需求弱开始负反馈于产业链上游。黑色系商品全线下挫。在宏观压力和供需情况持续不佳的情况下,螺纹和热卷期价回吐了2022年至今前期所有的涨幅。

钢价触底后有所反弹 市场对后市预期出现分歧

需求疲弱,压减政策下钢材产量虽然并不存在快速扩张的可能,但是供应的增长速度明显快于需求,钢厂库存增加,利润不佳甚至出现亏损,多家钢厂主动开始检修计划,一定程度上使得下半月的产量进一步下降。截至6月30日当周,全国螺纹产量连续三周减少,厂库结束连续两周增加态势,社库连续两周减少,表需连续两周大增。而且近期国内疫情防控形势持续向好,疫情防控措施有所缓和,6月PMI也重回扩张区间。虽然终端需求仍未有较为明显的改善,但在多空交织的环境下,钢价有所反弹。

不过,反弹动力是否持久仍然还是要取决于需求的复苏。尽管市场普遍认可国内经济正在逐步回暖,但对于强预期落地的时间节点还是出现了分歧。

兰格钢铁表示,下半年国内钢材市场将面临全球加息潮博弈国内稳增长,供给端收缩博弈钢企低利润,强预期转弱博弈弱现实转强,需求整体转暖博弈下游结构调整等多方因素的影响。就国内钢材市场走势而言,今年下半年国内钢材市场将在强预期加快落地的牵引下,需求端将逐步恢复再到转暖,供给端将短期收缩再到扩张,成本端将适度调整再到合理回归,因此下半年国内钢材市场将呈现震荡回升的局面,但在多方因素的影响下市场大幅单边上扬的概率较小。

同样持乐观态度的长城证券期货也表示,下半年钢市或现“先破后立”局面,拉长周期看,钢市破局需得需求恢复,下半年基建投资依旧乐观,但仍是托底经济为主,难以弥补房建用钢减量,关键因素仍是地产前端投资能否改善;前期地产政策利好已然支撑房屋销售企稳,静待传导至前端投资,同时考虑到低基数因素,下半年房建或可相对乐观,预计下半年钢材需求好于上半年,加之压减政策抑制钢材供应,届时供需两端良好共同驱动钢价再度走强。

不过,国泰君安期货却认为虽然下半年或较上半年环比改善,但难以扭转全年需求的负增长。预计2022年内需降幅4.60%,考虑出口的总需求降幅5.38%。而供应端或再度面临强政策干预,粗钢环比减量仍有较大的空间。2022年下半年钢材仍将面临着典型的供需双减格局,需求的弱势压制价格重心。综合来看,国泰国泰君安期货预计2022年螺卷的价格重心较上半年会有进一步下移,螺纹钢主力合约价格运行的核心区间为3500元/吨-4700元/吨,热卷主力合约价格运行的核心区间为3600元/吨-4800元/吨