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螺纹钢 上冲动能不

友发集团——上交所主板上市企业、连续17年位列中国企业500强    丨    2022.11.30    丨    1194
    

淡季背景下

一方面,供需双弱格局未变,且需求走弱明显;另一方面,当前库存降幅并无明显亮点,后市拐点将现。整体来看,螺纹钢上冲动能不强,高位谨慎看多。

近期,国内外宏观利好频出,驱动市场情绪转向乐观,11月钢价触底回升。笔者认为,虽然淡季钢价涨至前期振荡区间上沿,但是未来上行还需基本面改善配合。目前来看,螺纹钢延续供需双弱态势,基本面弱现实局面未变,后市上冲将乏力。

供应处于相对高位

钢厂减产使得螺纹钢产量迎来下降。截至11月25日当周,螺纹钢周度产量为284.88万吨,比上月末值下降20.14万吨,供应有所收缩,但依旧处于年内高位。细分流程来看,长流程钢厂周产量为250.06万吨,比上月末值下降27.49万吨,减量显著,但仍显著高于去年同期水平,同比增长4.54%。短流程钢厂*新周产量为34.82万吨,连续6周回升,累计增加9.21万吨,可见利润改善后产量回升,贡献部分供应增量。

目前来看,“银十”钢价大跌后钢厂有所减产,尤其是长流程钢厂,继而带来供应收缩,但整体降幅不大,周产量依旧处于年内高位,供应压力缓解有限。值得注意的是,近期钢价再度走强,品种吨钢利润尚可,供应难现持续减量,整体利好效应不强。

螺纹钢*新周度表观需求为291.27万吨,连续3周下降,刷新国庆假期后单周新低,高位累计降幅为40.73万吨。同时,高频每日成交数据同样表现不佳,截至11月25日,全国主要贸易商建筑钢材每日成交量*新周均值为13.83万吨/天,高位回落幅度为18.36%,同样刷新近期新低,多指标均显示螺纹钢需求淡季明显走弱。

展望后市,多重因素扰动下,螺纹钢需求难言乐观。一方面,终端需求陆续步入淡季,尤其是今年春节较早,需求环比减量将是大概率;另一方面,建筑钢材需求主要拖累项地产延续低迷,虽然国内地产利好政策频出,但房屋销售并无明显改善,相反低基数下前端拿地、新开工、施工面积10月同比降幅仍超35%,中期需求难有实质性好转。

库存拐点将现

近期,螺纹钢库存延续去化,*新库存总量为532.27万吨,比上月末下降87.31万吨,但近期去化幅度持续收窄,*新值环比仅下降6.39万吨。不过,11月周均降库在21.83万吨,而2021年、2020年同期周均降幅为19.51万吨、84.35万吨,当前降幅并无明显亮点,相对利好的是库存处于近年来同期低位。

细分库存结构来看,螺纹钢供应收缩带来厂库下降,*新值为178.90万吨,比上月末下降21.61万吨,减量多为长流程钢厂所致,而短流程钢厂库存变化不大。与此同时,贸易商心态依旧谨慎,沿用主动降库策略,使得社会库存降至353.37万吨,同比降幅为24.79%。

整体来看,螺纹钢库存持续去化并降至同期低位,但利好效应有限,这是因为库存去化并非基本面改善所致,而是需求疲弱下,贸易商心态谨慎,主动降库并引用低库存策略所致。不过,螺纹钢供需双弱格局未变,且需求走弱明显,库存拐点近期将出现,后市螺纹钢弱势基本面压力将加剧。

综上所述,政策利好带来市场乐观预期,驱动淡季钢价走强。但其自身基本面并未好转,供应延续相对高位,需求持续走弱,叠加库存拐点将现,后市钢价上冲动能不强,高位谨慎看多。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688)