专家说市—1月26日

我的钢铁：供应方面，上周五大钢材品种供应819.59万吨，周环比持平。本期钢材产量品种结构有所分化，以建材增产板卷减产为主；上周五大钢材总库存1257.08万吨，周环比增10.07万吨，增幅为0.8%。上周五大品种总库存有所回升，且建材板材库存变化有所分化，建材呈现累库、板材呈现去库态势，建材累库14.87万吨，板材降库4.8万吨；消费方面，上周五大品种周消费量为809.52万吨，其中建材消费环比降0.8%，板材消费环比降2.6%。上周五大品种中建材与板材消费结构保持一致。随着淡季的进一步深入，螺纹，热卷表需继续改善空间不大，后续随着年前需求季节性走弱，钢材库存压力或进一步累积。当前黑色季节性走势较为明显，成材价格并无明显驱动，跟随原料价格波动运行。其中热卷基本面较为稳健，华北钢厂突发检修导致热卷供应收缩，而需求回落速度慢于近年农历同期，总库存去库速度创近10年农历同期新高。关注钢厂复产节奏以及原料补库对黑色价格的支撑。

钢之家：上周国内钢材市场价格稳中有跌，各地价格总体变化不大。当前钢材市场供需基本面变化不大，一是随着春节长假临近，下游需求逐步趋弱，主要钢材成交量均下降，市场库存逐步累积，商家心态基本平稳。二是近期高炉开工率持续小幅回落，后期电炉也将进入季节性停产，总体供应难有明显回升，钢厂挺价意愿较强，普遍上调2、3月份冷热板卷价格。总体看，近期钢材市场基本处于弱平衡态势，预计本周国内钢材市场价格稳中小幅波动。重点关注期货对现货影响、钢厂生产以及钢材累库强度变化。

兰格：从黑色系期货盘面来看，黑色整体收涨，主力焦煤、焦炭分别涨2.84%和2.59%；螺纹主力05合约收3142，日涨18点，较上周五收盘跌21点，周结算价3132，较上周跌32点，最新持仓174.1万手，较上周减少1.4万手。一周持仓变化不大，说明无行情驱动，资金相对安逸。目前周线尽管从低位向上周价位靠拢，但价格重心仍低于上周。本周重点关注3140附近博弈状况，小级别反弹延续，但3144附近仍未有效突破，乐观预计突破后有望回到3163-3180区间，但不能有效突破，继续维持上周价格运行区间内震荡运行。从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏的影响，钢厂产能释放力度由强转弱，铁水产量略有减少，但品种产量则表现不一。需求端：随着传统淡季效应不断扩大，终端需求持续减弱，市场成交全面下滑，冬储博弈逐渐开启。成本端：由于铁矿石价格小幅下跌，废钢和焦炭价格维持平稳，使得生产成本支撑力度由韧转弱。因此兰格钢铁研究中心预计在政策预期仍存、淡季效应深入、供给由强转弱、成交全面下滑、成本由韧转弱、冬储博弈开启的影响下，本周国内钢市将震荡反弹。

唐宋：本周北方持续严寒、南方阴雨天气延续，叠加春节临近，工地陆续停工，螺纹钢、线材等建筑钢材需求几近停滞。制造业用钢表现相对有韧性，但新增订单有限，难以形成有效拉动。终端消费已实质性进入季节性淡季。供应端方面，当前，部分区域因重污染天气启动Ⅱ级应急响应，执行阶段性限产措施，但对全国产能影响有限。高炉开工率与产能利用率整体保持平稳，铁水日均产量维持在228万吨左右，显著高于2024年和2025年同期水平，显示长流程生产韧性较强。短流程方面，电炉钢厂开工率持续处于低位，部分企业已提前进入春节检修阶段，建筑钢材供给弹性有所减弱。综合来看，实际有效供应虽有小幅收缩，但整体供给仍维持偏高水平。库存方面，在供给未显著回落而需求快速下滑的背景下，钢材供需格局转向宽松，社会及钢厂库存已进入典型的季节性累库通道。值得注意的是，今年冬储周期明显缩短，贸易商集中补库行为增强，对现货价格形成阶段性支撑。同时，高炉维持高产也保障了对铁矿石、焦炭等原燃料的刚性需求，叠加海外矿山让利有限、国内焦化利润压缩空间收窄，原燃料价格难现深跌，钢铁成本支撑相对稳固。财政部近期明确表态“2026年财政支出力度只增不减”，释放出强烈的稳增长信号。这一政策定调有助于稳定市场信心，为后续基建投资提速和专项债加快发行奠定基础，构成中长期重要的宏观“政策托底”支撑。短期来看，钢价受制于“需求真空+库存累积”的双重压力，上行动能不足；但中长期看，政策托底预期、成本支撑韧性以及集中冬储行为三大因素共同构筑了当前价格的底部区间。短期内钢价继续震荡调整的概率较大。期螺下方关注3100附近支撑，上方关注3190附近压力。

韩卫东：最近宏观情绪很好，股市、文华商品轮动上涨，黑色算低迷的了。从基本面上看，钢材价格处于2024年（3090）、2025年（3080）最低月均价附近，从估值看，比较低。去年十月旺季螺纹交割结算价在2950附近，而今年一月淡季螺纹交割结算价3165附近，市场并没有完全交易基本面，而是看上了估值。今年由于春节假期比去年滞后了半个多月，因此无论产量、需求、库存的同比数字会“错配”、“失真”，要结合农历数字进行分析。当前因为现货价格处于低位，宏观情绪好，价格向下的风险不大，但从供需面来看，暂时没有转好上涨的趋势，因此最好的策略就是稳健的经营，不赌市场，赚在当期利润，静观市场变化。

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